Brokers for
Unicredit Bourse

Quelques examples

Le profil risque/rendement est souvent évoqué comme l'un des critères qui permet de choisir l'investissement le mieux adapté. Cependant un réelle asymétrie persiste entre la profusion d'informations disponibles pour la mesure du rendement, notamment diffusées par le biais d'évaluations sophistiquées facilement accessibles dans les quotidiens financiers, et, l'insuffisance de celles liées au risque, qui se limitent souvent à des définitions génériques du style " moyen ", " haut ". De fait, les particuliers sont contraints à choisir leurs investissements en fonction de l'espérance de rendement et doivent négliger le revers de la médaille : le risque. Le cas des obligations illustre cette dissymétrie. La récente baisse des taux d'intérêt a rendu très attractives certaines obligations qui présentent des profils rendement/risque complètement différents des traditionnelles OAT. Le tableau 1 compare les niveaux de risque de quatre catégories d'obligations.

Obligations
OAT
BTAN
GENERAL ELECTRIC
ARGENTINA
Devise
$
$
Coupon
5%
5%
5,75%
12%
Rendement brut
4.70%
3.76%
5,49%
24,21%
KILOVAR
6
4
18
78
Facteur de risque
Risque de taux Euro (long terme)
Risque de taux Euro (long terme)
Risque de taux dollar (Long terme)
Risque de crédit moyen
Risque de change €/$
Risque de taux dollar (Long terme)
Risque de crédit important
Risque de change €/$


La confrontation de l'OAT et due l'obligation du secteur privée américaine (General Electric) nous apprend que le risque de cette dernière est plus élevé et ceci du fait de la volatilité du cours de change Euro/Dollar. Sur le tableau 1 figure également un titre à haut rendement émis par la République Argentine offre certes des perspectives de un rendement intéressantes, mais, en contrepartie son KILOVAR® est 13 fois plus élevé que celui de l'OAT. Ces premières constatations illustrent de quelle façon le KILOVAR® est une mesure du risque bien plus explicite et transparente que les avertissements et/ou formules contractuelles souvent complexes et trompeur.

Le KILOVAR® permet de s'assurer que des risques proportionnellement plus élevés sont effectivement compensés par des rendements plus importants.
Le KILOVAR® permet d'apprécier le risque des instruments financiers quelque soit leur nature et le marché sur lequel ils sont traités. C'est une unité qui mesure quel est l'instrument financier le plus risqué pour un même capital investit. Le tableau 2 donne le niveau de risque d'un ensemble d'instruments très différents les uns des autres.

PRODUITS
KILOVAR (kV5)
Benchmark EUROSTOXX50 - 2ans
49
Benchmark Dow Jones - 1 an
38
Benchmark NASDAQ100- 1 an
83
Warrant put EUROSTOXX50 put 4500 - 9 mois
113
Warrant put EUROSTOXX50 call 4500 - 9 mois
349
Warrant put NASDAQ100 put 1600 - 3 mois
200
Warrant call NASDAQ100 call 1600 - 3 mois
319
Warrant call 40 Mars 2002 France Télécom
254
France Télécom
78
BEI 5,75% 15/1/2018
17
République Turque 9,25% 9/2/2015
46
Obbligation Alcatel 5.875% 15/9/2014
4
OAT 5% 25/10/2015
6
BTAN 5% 12/00/2015
5
Fond commun Cisalpino Equilibre (BIPOP)
21



Données indicatives

Nous pouvons constater que le KILOVAR® permet de comparer aussi bien le risque d'instruments identiques portant sur des marchés différents, que le risque d'instruments différents liés à un même actif financier. Le tableau 2 permet de comparer des Benchmark UniCredit (produits à indexation linéaire) de même échéance sur plusieurs indices. Il ressort de l'analyse des résultats que le NASDAQ100 a été l'indice le plus volatile de l'échantillon, ce qui se traduit par une perte potentielle plus importante. Toujours dans le tableau 2, nous pouvons comparer le risque d'instruments différents portant sur le même sous-jacent. Dans ce cas, nous pouvons constater que lorsque la volatilité du sous-jacent est la même pour tous les instruments (celle de l'Eurostoxx50 ou de l'action France Télécom), c'est la nature du produit (action, ou Warrant) qui influence le niveau du KILOVAR®.