Brokers for
Unicredit Bourse

Définition

Les Protects ont été conçues comme des instruments simples. Elles s’adressent aux investisseurs qui anticipent une hausse des marchés mais qui souhaitent dans le même temps conserver une protection totale ou partielle sur leur capital.

Ces instruments financiers de nouvelle génération sont en fait un montage financier sur une action ou un indice, qui se présente sous la forme d’un titre coté en bourse, un certificat. C’est une valeur mobilière au même titre que les actions ou obligations.
Ces certificats sont transparents : leurs performances vont dépendrent de caractéristiques simples, connues dés la création du produit et qui restent constantes.

Emetteur
Il s’agit de l’institution financière qui va créer la Protect et qui en garanti le remboursement à la date de maturité. L’émetteur des Protects doit respecter des critères stricts en terme de solidité financière et doit mettre en œuvre les moyens pour s’assurer d’une bonne liquidité sur le marché secondaire. Pour cela, il assure directement ou part l’intermédiaire d’un tiers – qui généralement fera partie du même groupe - une activité d’apporteur de liquidité sur les bourses sur lesquelles les instruments sont admis à la cotation. L’apporteur de liquidité présentera de façon continue des offres fermes à l’achat et à la vente sur le marché pendant toute la durée de la séance de négociation. Cette brochure se consacre en particulier aux Protects émis par UniCredit, un groupe bancaire européen de premier plan avec d’excellentes notations par les agences spécialisées. L’apporteur de liquidité des Protects émis par UniCredit est la banque d’investissements du groupe, par le biais de sa division TradingLab, l’un des principaux acteurs sur cette activité en France et en Europe.

Sous-jacent
Il s’agit de l’actif financier auquel se rapporte la Protect et dont l’évolution conditionnera celle de la Protect. Choisir d’investir sur une Protect, c’est avoir un scénario de marché haussier sur ce sous-jacent mais garder une protection en cas d’accident de parcours. Les Protects peuvent notamment porter sur des actions françaises ou étrangères ou des indices boursiers.

Protection
C’est le montant que l’investisseur est sûr de recevoir (le cas échéant ajusté à la parité et aux taux de change pour les sous jacent coté dans une devise tierce de l’Euro), indépendamment de l’évolution même défavorable du sous-jacent. A la différence de nombreux produits à protection, celle des Protects est active durant toute sa durée de vie et pas seulement à la date de maturité. Son niveau est défini dès l’émission et exprimé dans la devise du sous-jacent (par exemple en Euro pour les actions françaises).

Participation
Elle définit dans quelle mesure l’investisseur bénéficie de la hausse du sous-jacent. La participation est un coefficient multiplicateur. En cas de hausse, l’investisseur recevra à maturité le montant de la protection complété par une participation à la performance additionnelle du sous-jacent. Cette participation est exprimée en pour cent (%). Elle peut par exemple être de 25%, 50% ou 100%. Comme la protection elle est active durant toute la vie de la Protect.
Parité
Il s’agit du nombre de sous-jacent auquel se rapporte une Protect. Une simple règle de 3. Elle est souvent de 1 pour les Protects portant sur des actions et de 1/100 pour celles sur indice ; dans ce dernier cas une Protect se rapporte à 0,01 indice ou 100 Protects se réfèrent à 1 indice. Elle est également définie dès l’émission.

Quotité
Il s’agit du nombre minimum de Protects qui peuvent faire l’objet d’une transaction en bourse; elle est souvent fixée à 1. Parité et quotité sont généralement définies pour rendre la Protect le plus facilement comparable à un investissement sur le sous-jacent (direct pour ceux sur action, par le biais d’ETF dans le cas d’indices).

Echéance ou date de maturité
Il s’agit du dernier jour de validité des Protects. A l’émission elle va généralement varier entre 12 et 24 mois. On remarquera que les Protects sont généralement cotés sur Euronext Paris jusqu’à 6 jour de bourse (inclut) précédant leur date de maturité.

Ces caractéristiques restent fixes. Elles pourront cependant être amendées lors d’opérations sur le sous-jacent (fusion, scission…) ou sur le marché de nature à modifier substantiellement les caractéristiques de l’instrument. Ces ajustements sont effectués le plus tôt possible après l’événement et dans l’optique de maintenir la situation des détenteurs la plus inchangée possible.

A la date de maturité les détenteurs de Protects UniCredit recevront un montant en Euros dont l’importance dépendra du cours du sous-jacent par rapport au niveau de la protection.

Scénario 1: activation de la protection
Le prix de référence final du sous-jacent est inférieur ou égal au niveau de la protection. Dans ce cas, l’investisseur reçoit pour chaque Protect un montant en Euros qui correspondra au niveau de la protection (ajusté le cas échéant à la parité et suite à l’application du taux de change entre la devise du sous-jacent et l’Euro)
Valeur de Remboursement = (Protection/Parité)/Taux de change

Scénario 2: Protection + activation de la Participation
Le prix de référence final du sous-jacent est supérieur au niveau de la protection. Dans ce cas, l’investisseur recevra un montant en Euros qui correspondra à la somme du niveau de la protection complété par la participation à la hausse du sous-jacent (ajusté le cas échéant à la parité et suite à l’application du taux de change entre la devise du sous-jacent et l’Euro)
Participation = (Prix de référence - Protection)*Participation%
Valeur de Remboursement = [(Protection-Participation)/Parité]/Taux de change

Le prix de référence final utilisé pour le calcul de la valeur de remboursement est l’un des niveaux officiels diffusés par le marché de référence du sous-jacent (par exemple le cours d’ouverture). Pour chaque Protect UniCredit il est disponible sur le site www.bourse.unicredit.fr.
Les Protects ont été conçues pour être une véritable alternative à un investissement direct sur le sous-jacent en incluant en plus l’aspect de protection. Pour cela, comme leur sous-jacent, les Protects sont cotées en bourse. Pour les acheter ou les vendre, il suffit de passer un ordre de bourse par le biais de son intermédiaire habituel. Il n’est pas nécessaire d’acquérir une Protects dès sa date d’émission ni d’attendre la date de maturité pour la vendre
Comme les actions, le prix de chaque Protect reflète à chaque instant l’évolution des conditions de marchés:
  • en cas de hausse, l’appréciation est reprise dans le prix de marché de la Protect par l’activation de la participation. L’investisseur bénéficie donc immédiatement d’une participation à la hausse durant la vie de la Protect.
  • en cas de baisse, la protection est activée immédiatement, l’investisseur a donc la sécurité à ce moment de pouvoir récupérer le montant de la protection à maturité ou de revendre sa Protect sur le marché.
La valeur sur le marché d’une Protect va donc être la combinaison de ces deux éléments.
Pour garantir que les investisseurs éventuels puissent acheter ou vendre à tout instant leurs Protects au juste prix, un apporteur de liquidité est nommé. Son rôle est de se porter contrepartie des investisseurs éventuels à des prix en ligne avec les dernières conditions de marché, et ce, de 9h05 à 17h30 pendant toute la durée de vie de la Protect jusqu’à 6 jours de bourse de la date de maturité. C’est une assurance pour les investisseurs de pouvoir acquérir ou vendre leurs Protects dans le cadre sécurisé d’un marché réglementé (la surveillance des marchés contrôle notamment l’activité de l’apporteur de liquidité).
Tout investissement financier commence soit avec une stratégie de gestion de portefeuille soit avec une estimation que peux avoir l’investisseur sur l’évolution d’un actif (par exemple la hausse d’une action dans un certain intervalle de temps). C’est le scénario de marché. Pour investir dans cette stratégie, l’achat du sous-jacent en direct n’est pas toujours la solution la plus adaptée ni la plus efficace. Les certificats UniCredit font partie de ses instruments financiers de nouvelle génération qui concrétise un scénario de marché.
Pour choisir quand les Protects peuvent se révéler attractives par rapport à un investissement direct, on pourra comparer les performances d’un placement de moyen terme en Protect avec celui d’un investissement direct sur l’action.
Le graphique ci-dessous compare l’évolution de l’action B avec celui à maturité d’une Protect sur l’action B. Le niveau de la protection est à 40 Euro, la Participation à 50% et la parité de 1.
La performance de l’action est représentée en noir, celle de la Protect en orange:
- Si à l’échéance, le prix de l’action est inférieur au niveau de la protection, la Protect permet de recevoir un montant en Euro correspondant au niveau de cette protection (le cas échéant après ajustement à la parité et après application du taux de change)
- Si à l’échéance, le prix de l’action est supérieur au niveau de la protection, la Protect permet de recevoir un montant correspondant à la somme de la protection complétée par la participation à la hausse de l’action, selon le pourcentage prédéfinit. (le cas échéant toutes deux après ajustement à la parité et après application du taux de change)




Supposons qu’au moment de la mise en place du scénario, l’action et la Protect ont été acquises à 40 Euro.
A partir du graphique, on constate comment lorsqu’une baisse se produit sur Action, La Protect sécurise le capital, totalement ou en partie selon les cas, et permet de recevoir les 40 Euros de l’investissement initial. L’investissement sur l’action A se traduit par contre par une performance négative. En cas de hausse de l’action au-dessus des 40 Euros, la Protect permet de participer à 50% de cette performance.